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USI Corporation Investor Presentation 2025
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Investor Presentation
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2025
11/25
USIG
台榮法說會
免責聲明
本次座談會發表內容，僅為迄今之資訊，未來如有進一步發展或調整，本公司將另依法公開訊息，但不更新或修正本簡報。
本報告中的內容，並非投資建議。
1
簡報大綱
- 01 公司概況、營運回顧與展望
- 02 財務資訊
- 03 Q & A
2
簡報大綱
- 01 公司概況、營運回顧與展望
- 02 財務實訊
- 03 Q & A
-3
台聚公司
報告人：吳銘宗 副總經理
公司概況
4
5
設立日期
民國54年5月26日
資本額
新台幣 118.88 億
員工人數
411人 (2025.11.17)
營業額
合併
2025 Q1~Q3
2025 Q3
342億元
105億元
高壓法 LDPE/EVA生產線
生產設備
- 四套高壓釜式生產線
年產能
- LDPE/EVA總產能：15萬噸
產量
2024年Q1~Q3 2025年Q1~Q3
84,834噸 90,081噸
6
低壓法 HDPE / LLDPE 生產線
生產設備
- 一套氣相法HDPE/LLDPE生產線
年產能
- HDPE/LLDPE合計產能：13萬噸
產量
| 2024年Q1~Q3 | 2025年Q1~Q3 |
|---|---|
| 61,848噸 | 62,919噸 |
7
台聚公司
報告人：吳銘宗 副總經理
營運概況及展望
乙烯/原油行情回顧
- 原油: OPEC+增產抵銷地緣政治不穩因素，Q3原油震盪小幅走弱。
- 乙烯: 遠洋貨少，韓國石化廠減產，大陸PVC新產能投產，現貨價逆勢上揚。
資料來源: Platts
EVA 行情回顧
—EVA 14%~20% CFR CMP
—EVA 22%~30% CFR NEA
—Ethylene CFR NEA
—VAM
資料來源: ICIS
PE 行情回顧
資料來源: Platts
11
2022年 至 2025年 銷量比較
2024年 / 2025年 1~9月銷量比較
| | 2024年
1~9月 | 2025年
1~9月 | 差異 |
| --- | --- | --- | --- |
| 總量 | 150.9 | 155.9 | +5 |
單位：仟噸
EVA 營運回顧: 2025年1~9月
- 6月中旬以、伊戰爭爆發，油價上漲，下游客戶回補EVA庫存，行情止跌，發泡供應鏈Q2因美國關稅問題，部分品牌代工廠一度暫停採購，6月底後逐步恢復採購，
- 8月初大陸傳光伏出口退稅將取消，組件廠擬於取消前搶出口，膠膜廠緊急進場搶料，推升EVA反彈氛圍，漲勢延續到9月底。
- 熱熔膠需求平穩，2025 Q3 銷量較Q2 增加7.7%。
- 銷售分佈：發泡占比31%，熱熔膠占比27%，光伏料占比42%。
14
台聚EVA應用占比
LDPE/HDPE/LLDPE 營運回顧: 2025年1~9月
- 2025 Q3: C2小漲，HD/LLD 7-9月行情大致持平，惟平均售價仍較Q2小跌。
- 美國疊加關稅影響，內銷部分客戶訂單有萎縮情況。
- 2025 Q1~Q3 HD/LLD 合計銷售量59,397噸，較去年同期減少3%左右。
- LDPE：維持既有客戶為主，銷量不多，由亞聚代工生產。
16
全球太陽能需求量
2011~2025 全球太陽能裝置裝機量
資料來源:
IHS、Trend Force、CPIA、
BNEF、Wood Mackenzie
17
中國近年EVA需求量
| 年份 | 產量 | 進口量 | 出口量 | 需求量 | 自給率(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2020年 | 741 | 1,177 | 54 | 1,864 | 40% |
| 2021年 | 1,007 | 1,117 | 71 | 2,053 | 49% |
| 2022年 | 1,676 | 1,202 | 117 | 2,761 | 61% |
| 2023年 | 2,154 | 1,391 | 206 | 3,339 | 65% |
| 2024年 | 2,384 | 916 | 253 | 3,046 | 78% |
| 2025年 Q1~Q3 | 2,175 | 538 | 224 | 2,489 | 87% |
(2024年Q1~Q3) 1,787 725 182 2,330 77% 單位:仟噸
中國 EVA 應用占比
| 年份 | 光伏膜 | 發泡 | 電纜料 | 熱熔膠 | 塗覆料 | 農膜 | 其他 | 表觀需求量 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2017年 | 27 | 35 | 16.5 | 7.5 | 8 | 2 | 4 | 1,526 |
| 2018年 | 30.5 | 34 | 17 | 7 | 8 | 1 | 2.5 | 1,561 |
| 2019年 | 32 | 32 | 17 | 7 | 7 | 2 | 3 | 1,771 |
| 2020年 | 34 | 30 | 17 | 8 | 7 | 1 | 4 | 1,864 |
| 2021年 | 37 | 28 | 17 | 7 | 7 | 1 | 3 | 2,053 |
| 2022年 | 47 | 22 | 15 | 6 | 6 | 1 | 3 | 2,761 |
| 2023年 | 55 | 19 | 13 | 5 | 5 | 1 | 3 | 3,339 |
| 2024年 | 53 | 19 | 13 | 5 | 5 | 1 | 4 | 3,046 |
資料來源:卓創
應用比例單位: %
需求量單位: 仟順
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中國 EVA 產能概況
| 公司名稱 | 裝置產能 | 投產時間 | 產品級別 |
|---|---|---|---|
| 北京有機 | 4 | 1995 | 農膜/包裝材 |
| 揚巴公司 | 20 | 2005 | 農膜/發泡(含高VA)/電纜 |
| 華美聚合 | 6 | 2010 | 熱熔膠 |
| 燕山石化 | 20 | 2011 | 農膜/發泡/塗覆 |
| 聯泓集團 | 10 | 2015 | 發泡(含高VA)/電纜/光伏 |
| 台塑寧波 | 7.2 | 2016 | 發泡(含高VA)/電纜/光伏 |
| 斯爾邦 | 30 | 2017 | 發泡(含高VA)/電纜/熱熔膠/光伏 |
| 榆林能化 | 30 | 2021 | 農膜/發泡/電纜/光伏 |
| 揚子石化 | 10 | 2021 | 發泡(含高VA)/熱熔膠/光伏 |
| 中化泉州 | 10 | 2021 | 發泡/電纜/光伏 |
| 浙江石化 | 30 | 2021 | 光伏 |
| 中科煉化 | 10 | 2022 | 發泡/電纜/光伏 |
| 聯泓集團(去瓶頸) | 5 | 2022 | 發泡(含高VA)/電纜/光伏 |
| 新疆天利高新石化 | 20 | 2022 | 發泡/光伏 |
| 台塑寧波(去瓶頸) | 2.8 | 2022 | 發泡(含高VA)/電纜/光伏 |
| 古雷石化 | 30 | 2023 | 發泡(含高VA)/電纜/光伏 |
| 寧夏寶豐能源 | 25 | 2024Q1 | 發泡(含高VA)/電纜/光伏 |
| 斯爾邦(虹景一期) | 20 | 2024Q4 | 發泡(含高VA)/電纜/光伏 |
| 斯爾邦(虹景二期) | 20 | 2025Q1 | 發泡(含高VA)/電纜/光伏 |
| 斯爾邦(虹景三期) | 20 | 2025Q2 | 發泡(含高VA)/電纜/光伏/塗覆(試產) |
| 已投產合計 | 330 | ||
| 聯泓新科 | 20 | 2025Q4 | |
| 中化泉州(去瓶頸) | 4 | 2025 | |
| 浙江石化 | 30 | 2025Q4 | |
| 浙江石化 | 70 | 2026 | |
| 廣西華誼 | 40 | 2026 | |
| 山東裕龍石化 | 20 | 2026 | |
| 新增合計 | 184 |
單位: 萬順
台聚EVA及光伏EVA外銷至中國大陸占比
21
2025年第四季營運展望
原油方面：
OPEC+暫無減產跡象、國際經濟情勢壓抑原油需求，Q4原油價格有機會回測空間。
乙烯原料方面：
新產能持續開出，C2下游利差不佳且需求偏弱，美國遠洋貨源增加，10~11月C2走跌，壓縮裂解廠利差。
醋酸乙烯原料方面：
11月大陸廠家陸續檢修結束，惟大陸預計年底新增2套EVA裝置，整體供過於求態勢仍不變，預期2025 Q4先跌後漲並維持窄幅波動。
22
2025年第四季營運展望
- 大陸維持光伏出口退稅政策不變，8~9月間組件超產庫存需要時間消化，Q4 光伏需求可能不會太好。
- 韓國30萬噸EVA新線9月底投料試車，11~12月大陸還有54萬噸EVA新產能即將投產，EVA 行情恐承壓。
- 冬季柔軟、高彈鞋材訂單有增加趨勢，可稍緩解部分光伏訂單壓力。
- 部分大陸鞋材、光伏訂單外移，持續布局非大陸地區市場。
- 原油、乙烯價格走跌，10~11月內銷PE價格持平，PE利差稍有好轉。
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簡報大綱
01 公司概況、營運回顧與展望
02 財務資訊
03 Q & A
24
台聚公司
報告人：郭娟華 會計部經理
2025年第三季合併財務報表資訊
2
5
合併損益表
單位：新台幣佰萬元
| | 2025
前三季 | 2024
前三季 | 增(減) | 2024
合併 | 2023
合併 | 2022
合併 | 2021
合併 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 銷貨收入 | 34,227 | 38,388 | (4,160) | 51,008 | 52,265 | 66,437 | 71,756 |
| 銷貨成本 | 33,410 | 36,449 | (3,039) | 48,711 | 46,658 | 55,497 | 54,002 |
| 銷貨毛利 | 817 | 1,939 | (1,121) | 2,297 | 5,606 | 10,940 | 17,754 |
| 毛利率 | 2% | 5% | -3% | 4% | 11% | 17% | 25% |
| 銷管費用 | 2,626 | 2,857 | (231) | 3,788 | 3,519 | 4,767 | 4,441 |
| 研發費用 | 415 | 340 | 75 | 518 | 468 | 437 | 430 |
| 營業淨(損)利 | (2,224) | (1,258) | (965) | (2,009) | 1,619 | 5,736 | 12,883 |
| 營業淨利率 | -7% | -3% | -4% | -4% | 3% | 9% | 18% |
| 營業外收入(支出) | (2,792) | (2,311) | (482) | (3,509) | (3,556) | (5,039) | (130) |
| 稅前淨(損)利 | (5,016) | (3,569) | (1,447) | (5,518) | (1,937) | 697 | 12,752 |
| 所得稅費用(利益) | (528) | (430) | (98) | (608) | (30) | 758 | 2,673 |
| 淨(損)利 | (4,488) | (3,139) | (1,349) | (4,910) | (1,907) | (61) | 10,079 |
| 淨利率 | -13% | -8% | -5% | -10% | -4% | 0% | 14% |
| 淨利歸屬於 | | | | | | | |
| - 本公司業主 | (1,982) | (1,304) | (678) | (2,147) | (207) | 1,555 | 5,191 |
| - 非控制權益 | (2,506) | (1,835) | (671) | (2,763) | (1,700) | (1,616) | 4,888 |
| 每股盈餘(虧損)：元 | (1.85) | (1.22) | (0.63) | (2.00) | (0.19) | 1.45 | 4.84 |
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台聚財務比率分析(合併財報)
| | 2025
前三季 | 2024
年度 | 2023
年度 | 2022
年度 | 2021
年度 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 營業利益率(%) | (7) | (4) | 3 | 9 | 18 |
| 純益率(%) | (13) | (10) | (4) | (0) | 14 |
| 負債占資產比率(%) | 43 | 40 | 36 | 34 | 34 |
| 流動比率(%) | 169 | 196 | 249 | 293 | 227 |
| 速動比率(%) | 119 | 143 | 184 | 215 | 172 |
| 平均收現日數 | 44 | 41 | 47 | 48 | 43 |
| 平均銷貨日數 | 53 | 52 | 55 | 49 | 40 |
27
簡報大綱
- 01 公司概況・營運回顧與展望
- 02 財務資訊
- 03 Q & A
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感謝各位投資人蒞臨及對本公司之支持！
公司網站：https://www.usife.com.tw
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